很多商业逻辑，都是乍一看，一拍大腿，妙啊！但是，执行起来就会发现，这不行，那不行！
结果就是，股价持续下跌。
浔兴股份年9月份连续七个一字跌停，一度跌破大股东质押平仓线，大股东质押爆仓。
原因是，年11月13日起停牌，要进行重大资产重组，结果“市场环境发生变化”，终止重组。
股价从年11月30日的16.43元，一路跌到年10月29日点5.38元，跌去了67.26％。
浔兴股份今年日子仍然不太平：
业绩披露修正公告，被监管机构问询；私募基金参与公司股份交易，涉嫌内幕交易被调查；
公司因涉嫌信息披露违法违规，被中国证券监督管理委员会立案调查，如果公司存在重大违法强制退市情形，可能会退市；5月20日，21日连续跌停。5月30日回复深交所。
更不妙的是，前十大股东基本上全部质押！
结果，今年6月4日，浔兴股份再次跌到5.50元附近。
如果把这个价格看作阶段性底部，浔兴股份是否还有机会在今年第二次探底后，股价再一次反弹？
曾经的传统制造业龙头中国拉链第一股！
浔兴股份，原来是国内拉链行业的龙头企业。
拉链作为服装消费辅料，日常生活也离不开。应用范围广阔，市场空间巨大。
拉链行业属于劳动密集型行业，进入门槛不高，市场集中度较低。目前,我国拉链产业集群基地，主要集中在东南沿海地区，广东、江苏、福建、浙江和上海。
虽然拉链制造不难，拉链制造商也不少，但目前全球拉链的高端市场，仍然主要被日本YKK公司、瑞士RIRI集团占据。
国内那么多拉链制造商，能够与国际中高端市场的竞争很少，比如浔兴股份。
浔兴股份的“SBS”拉链品牌直接对标“YKK”，瞄准高端市场。公司还通过中国男子篮球职业联赛(CBA)营造品牌优势，并向Adidas或法国体育零售商Decathlon等客户供货。
剑指国际一流拉链制造业，浔兴股份已经远超国内竞争对手，处于一个良好的竞争格局，是“中国拉链第一股”。
一心寻求突破没想到被拉下马！
虽然核心主业做得好，但浔兴股份又开始寻求拓展。
做什么好呢？
浔兴瞄准了深圳一家叫“价之链”的公司，打算从拉链制造转型为拉链和跨境电商双主业。
年7月9日，浔兴股份以10.14亿元的现金，收购价之链65%的股份。
价之链专做跨境电商，主要通过海外亚马逊、速卖通、沃尔玛等平台实现BtoC出口销售。
浔兴股份并购深圳价之链时，双方签下了对赌条款，价之链承诺的是三年净利润。分别不低于1亿元、1.6亿元和2.5亿元。累计净利润承诺达标5.1亿。
不料事与愿违。在年，浔兴股份根据价之链当时的营收情况，认识到价之链业绩承诺根本不可能兑现，于是索赔业绩承诺金额，要求补偿款10亿元。
索赔并没有马上得到解决。虽然年浔兴股份的主业净利润1.26亿，但控股子公司导致巨额商誉减值风险，拖累上市母公司浔兴股份在年巨亏。
这也是浔兴股份上市以来，首次遭遇亏损。
年浔兴实现营业收入22.75亿元，同比增长22.29%。但归属净利润为－3.96亿元，同比下降.05%。
浔兴股份年营收分为两块：拉链业务和跨境电商业务。
年拉链业务营业收入为14.97亿，这部分业务在年营收为14.24亿，小幅增长。拉链业务营业利润1.26亿元,同比增长23.09%。
但是拉链业务在整个营业收入比重，从76.89%，下降到65.89%。也就是说子公司跨境电商业务在浔兴股份的营收占比从23.41%，上升到34.11%。
去年子公司跨境电商业务由于亚马逊平台政策、欧洲站VAT政策变化对销售增长形成挤压，推高成本、拉低毛利，经营业绩下滑。
与此同时，子公司虽然确认了1亿元的业绩承诺补偿款，但在商誉上减少7.48亿元。
在今年的5月15日，投资者交流活动上表示，洵兴股份表示，公司拉链业务第一季度增长3.18%，全年预计会稳健小幅增长。公司拉链业务直接出口美国占比不高，贸易战影响对公司拉链产品销售影响也不大。
然而子公司这部分资产，还远未止血。
年第一季度，归属上市公司股东的净利润下降.62万元，降幅.76%，仍然是控股子公司价之链并表利润较去年同期下降所致。
并购是企业成长发展过程中，一种正常的市场行为。
这场跨界并购，并没有给浔兴股份带来什么好处，目前最大的问题就是子公司亏损太严重。
另外，只要企业产生外延并购，就会牵扯到商誉。商誉本质上是一种市场溢价，也就是价格超出并购企业公允价值的部分。
浔兴股份这场并购为后来的母公司形成了高达7.48亿元的商誉，最后又做商誉减值处理，业绩因此暴跌。
传统制造业+跨境电商看起来很美实际上玩不转
如果浔兴股份继续专注原来的主业，那么公司盈利没有问题，以往的业绩已经证明了。
但是，公司偏偏选择做跨境电商，目前公司1/3业务都是跨境电商。
问题是，跨境电商有那么好做吗？
年中国跨境电商交易规模达到9.1万亿元,较年度增长19.74%,预计年将达到10.8万亿。
蛋糕是很大，但是能做好的人寥寥无几。
浔兴股份这种业务模式，即传统制造业+跨境电商，只是看起来很美，实际上玩不转。
先看看奥康和兰亭集势的案例。
兰亭集势（Lightinthebox）成立于年，年6月6日在美国纽交所挂牌上市，是中国跨境电商第一股。
兰亭集势的基本商业模式是跨国B2C。在海外电商eBay和亚马逊等平台上开店，通过旗下网站、手机客户端等平台，再用谷歌搜索引擎做推广,利用邮政网络和商业快递配送，打通扁平化流通渠道，将中国商品销往北美和欧洲市场。
年奥康国际入主兰亭集势，以每股6.30美元的价格，高溢价收购跨境电商，成为兰亭集势的第一大股东。持有25.66%的股份，总额.45万美元，约4.8亿元人民币。
奥康国际选择兰亭集势作为战略合作伙伴，就是希望跨境电商能让传统制造业如虎添翼，提升公司整体竞争力。
然而这场并购在后面却并不美丽。
兰亭集势（LITB.N）上市后，五年来一直亏损。年曾连续30个交易日的平均收盘价低于1美元，未达到挂牌交易到最低标准，一度面临“摘牌”退市危机。
传统业务+跨境电商，玩不转的背后逻辑是什么？
1、传统制造业和电商行业，本来两个估值就不一样。电商板块拖累传统制造业的业绩，传统制造业拖累电商板块的估值。
传统制造业看重的是业绩、是利润，而电商看重的是流水GMV。
我们最熟悉的估值方法，就是市盈率估值法。由股价除以年度每股盈余（EPS）得出。这个方法的前提是公司必须是盈利的。如果公司持续亏损，无法用市盈率来估计公司的盈利能力。
这种估值法并不适合现在很多独角兽企业，比如新兴互联网企业电商。
互联网公司在收入增长的同时由于持续投入，往往难以获得较为稳定的盈利，本来应该使用GMV估值，而不是用传统的估值法。
GMV=销售额+取消订单金额+拒收订单金额+退货订单金额。GMV注重流水，符合电商的特点。能够还原电商的真实收入流量。
如果不加区分，混为一谈，一旦并表，本来景气向上的互联网电商，就会严重拖累上市母公司。
对浔兴股份来说，收购来价之链，合并会计报表后，母公司财务报表被子公司跨境电商拖累得一塌糊涂。二者相处也并不和睦，传出价之链高管“避走”国外不归。
2、传统制造企业往往没有互联网基因，很难整合好跨境电商业务。
奥康国际合并后，兰亭集势营收增长能力也一直不见起色，销售净收入从年的2.94亿美元下降至年的2.16亿美元。
好在后来又有新的玩家入场。年卓尔集团，接替奥康控股成为兰亭集势第一大股东。
年11月6日奥康国际与兰亭集势签署解除协议。卓尔电商持有兰亭集势35.03%股权，为其第一大股东；奥港国际持有兰亭集势18.41%股权，为其第二大股东。
卓尔集团，中国批发市场的大佬，主攻企业供应链物业及交易服务，为客户提供交易平台及物业、物流、仓储、金融、数据等服务链。
兰亭集势背靠卓尔集团，得到的资源是许多BtoB电商都想要的。卓尔收购兰亭集势，就如同阿里巴巴收购了一个跨境渠道的子公司。
卓尔出手，奥康这部分资产得以止血，三者皆大欢喜。
最后，浔兴股份该怎么办？
必须保持核心竞争力，深耕拉链主业，保持良好的竞争格局。
但是，更紧迫的是理顺与子公司的关系，应该找到属于自己的卓尔，来整合新电商业务。
如果继续与子公司并表计算，子公司亏损，母公司财报上还是不会好看，股价也不会美丽。
注：股市有风险，投资需谨慎，仅供参考，不作为买卖的依据，据此买卖，盈亏自负。